Liquidität: Wie das Verständnis des Orderflows über den Handelserfolg entscheidet

Die meisten Trading-Bücher und -Kurse bezeichnen Liquidität als entscheidend für Ihren Handel. Gurus werden anmerken, dass Sie nur in liquiden Assets handeln sollten, erklären dies jedoch kaum jemals über einen Standardverweis auf das durchschnittliche Tagesvolumen hinaus. Was genau ist also Liquidität?

 

Kurz gesagt bezeichnet Liquidität die Fähigkeit, Anteile eines Assets zu kaufen und zu verkaufen, ohne dessen Preis signifikant zu beeinflussen (Trader nennen dies Market Impact), wodurch das Risiko jedes Trades minimiert wird. Es ist beispielsweise recht einfach, SPY im Wert von 5 Mio. $ zu kaufen oder zu verkaufen, verglichen mit 5 Mio. $ in Aktien eines Microcap-Werts mit einer Marktkapitalisierung von nur 200 Mio. $. Das liegt daran, dass Trader jederzeit bereit sind, Millionen von SPY-Aktien zu Marktpreisen zu kaufen. Um eine solche Stückzahl bei einer Aktie mit kleinerer Marktkapitalisierung zu erhalten, müssen Sie mit einem Aufschlag kaufen oder mit einem Abschlag verkaufen.

Das obige Diagramm zeigt eine begrenzte Anzahl an Kontrakten zu jedem Preis.

 

Wenn Sie 2.000 Kontrakte zu verkaufen haben, werden Sie diese nicht sofort zum aktuellen Marktpreis verkaufen können. Wenn Sie die Kontrakte sofort loswerden müssen, müssen Sie mit einem Abschlag verkaufen. Wie Sie sehen können, sind die Käufer zu den angezeigten Preisen bereit, etwa 2.000 Kontrakte innerhalb einer relativ breiten Preisspanne zu kaufen, wobei sich ein Großteil der Liquidität zu den niedrigeren Preisen hin konzentriert.

 

Wie sieht es mit einem Beispiel aus dem echten Leben aus? Es ist der 28. des Monats. Die Miete ist am Ersten fällig, und Ihnen fehlen 800 $. Verzweifelt greifen Sie darauf zurück, ein wertvolles Besitzstück zu verkaufen: Ihre in den USA gefertigte Fender Stratocaster. Auf dem Gebrauchtmarkt 800 $ wert – das ist doch sicher Ihr Ticket, um die Miete zu bezahlen, oder?

 

Das Problem ist, dass Sie nur zwei Tage Zeit haben, um sie ausschließlich auf Ihrem lokalen Markt zu verkaufen. Wie viele Käufer einer teuren E-Gitarre gibt es in Ihrer kleinen Vorstadtgegend mit nur zwei Tagen Vorlauf? Und selbst unter diesen wenigen: Wird überhaupt jemand bereit sein, den vollen Marktpreis zu zahlen? In dieser Situation müssen Sie auf Preisnachlässe zurückgreifen, weil Sie sich nicht den Luxus leisten können, geduldig darauf zu warten, dass jemand zum vollen Marktwert kauft.

 

Das Verständnis von Liquidität ist entscheidend für den Handelserfolg – wie können wir sie also für Gewinne nutzen?

 

Nachdem wir Liquidität nun im makroökonomischen Sinne untersucht haben, müssen wir tiefer in die Mikrodetails eintauchen, um zu sehen, wie wir sie zu unserem Vorteil nutzen können. Das Verständnis und die Nutzung von Liquidität hören nicht bei der Auswahl liquider Assets auf – tatsächlich fängt es genau dort erst an.

 

Liquiditätsbasierte Trades nutzen den Orderfluss, der den Aktienkurs bewegt. Da wir die an den Markt weitergeleiteten Orders klar sehen können, sollte daraus folgen, dass wir vernünftigerweise erkennen können, wo Angebot und Nachfrage liegen. In einer idealen Welt wäre jedes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage von Aktien ein todsicherer Indikator für Preisbewegungen. Allerdings sind nicht alle dieser Orders so, wie sie scheinen: Viele von ihnen sind nicht einmal zur Ausführung gedacht.

 

In diesem Umfeld des Hochfrequenzhandels gibt es viele Orders, die eigentlich keine Handelsabsicht haben und von HFTs und algorithmischen Tradern aus einer Vielzahl von Gründen eingesetzt werden. Für unsere Zwecke nennen wir diese „gefälschten“ Orders.

 

Bis jetzt gab es keine zuverlässige Methode, um diese „gefälschten“ Orders von Orders zu unterscheiden, die von echten Tradern mit der tatsächlichen Absicht platziert werden, Aktien zu kaufen und zu verkaufen. Die Bookmap-Software bietet eine einzigartige, effektive Lösung für dieses Problem.

 

Bookmap protokolliert und zeichnet jede Order aus dem DOM auf einer Heatmap auf, wodurch wir den Überblick über Orders behalten können, die storniert werden, sobald der Markt versucht, mit ihnen zu handeln, sowie über Orders, die tatsächlich eine Handelsabsicht haben.

Betrachten Sie das obige Chart. Bookmap verwendet eine farbskalierte Heatmap, um die Höhe der Liquidität auf einem bestimmten Preisniveau darzustellen. Je röter der Balken, desto mehr Aktien/Kontrakte lagen auf diesem Niveau im Orderbuch und warteten darauf, gehandelt zu werden. Die Heatmap-Färbung stellt Liquidität durch eine allgemeine Farbskala bzw. „Temperatur“ dar, von Dunkelblau bis gesättigtem Rot. Indem wir dieser Heatmap folgen, können wir wichtige Trends beobachten, etwa die Preisniveaus, auf denen sich die echten Trader befinden.

Im heutigen kurzfristigen Trading-Umfeld nutzen die meisten Trader das DOM (Depth of Market), um ihre Trades zu platzieren. Viele haben die Liquiditätsanzeige im DOM jedoch abgeschrieben, da sie annehmen, dass die meisten aufgeführten Orders keine Handelsabsicht haben.

Auch wenn uns allen diese Orders bekannt sind, die versuchen, das Orderbuch zu „schönen“ (Painting the Tape), gibt es zahlreiche echte Orders, die wertvolle Hinweise darauf liefern, wo der Markt als Nächstes handeln könnte. Diese Orders bleiben im Buch und warten darauf, auf einem bestimmten Niveau ausgeführt zu werden. Allerdings gehen sie oft im gewaltigen Volumen der von HFTs platzierten Orders unter, was es für uns Menschen schwierig – wenn nicht gar unmöglich – macht, konsequent den Überblick zu behalten.

Die obigen Charts zeigen ein hervorragendes Beispiel für Liquidität ohne echte Handelsabsicht. Wir sehen ein Niveau mit hoher Liquidität, angezeigt durch einen hellen weiß/gelben Balken. Während der Preis auf das Niveau mit hoher Liquidität steigt, sehen wir, wie die Angebote schnell verschwinden. Diese Orders – ob von einem Algorithmus oder einem menschlichen Trader platziert – hatten keine echte Absicht, zu diesem Preis zu handeln. Nur ein Bruchteil der angezeigten Orders wurde tatsächlich ausgeführt, sodass der Preis Schwierigkeiten hatte, dieses Niveau zu durchbrechen – was viele, die das DOM betrachteten, fälschlicherweise als wichtiges Widerstandsniveau interpretiert haben könnten.

Oben sehen Sie Beispiele für echte Liquidität. Wie wir erkennen können, weist das Niveau von 122,65 $ ein hohes Liquiditätsniveau auf, gekennzeichnet durch den hellen orangefarbenen Balken. Während der Preis beginnt, bis zu diesem Niveau zu handeln, werden nur wenige (wenn überhaupt) Orders aus dem Buch genommen. Das ist der entscheidende Unterschied zwischen einem echten Widerstandsniveau und einem scheinbaren Widerstandsniveau, das durch eine Masse von Orders ohne Handelsabsicht verursacht wird. Das Niveau von 122,65 $ wurde zurückgewiesen, da bei diesem Preis nicht genügend Nachfrage vorhanden war, um dem entsprechenden Angebot zu begegnen. Im Gegensatz dazu hatte der Preis im obigen Beispiel der „falschen“ Liquidität ohne Handelsabsicht kaum Schwierigkeiten, sich durch das scheinbare „Widerstands“-Niveau zu bewegen, das in Wirklichkeit gar nicht existierte.

 

Bevorzugen Sie ein Video? Hier ist eine visuelle Erklärung von echter vs. gefälschter Liquidität:

Wer in klassischer technischer Analyse geschult ist, kennt die Grundlagen eines Trends: eine Abfolge von höheren Hochs und niedrigeren Tiefs im Aufwärtstrend, und umgekehrt im Abwärtstrend. Wir wollen außerdem steigendes Volumen an den Hochs sehen, wenn das Angebot aggressiv abgenommen wird, sowie geringeres Volumen an den Tiefs, wenn das Gebot gehalten wird.

 

Ein einfacher Candlestick-Chart kann Ihnen Hochs und Tiefs zeigen, aber Sie können nicht wirklich erkennen, was in der Marktmikrostruktur vor sich geht. Bookmap ermöglicht es uns zu sehen, ob das meiste Volumen auf der Geld- oder der Briefseite abgewickelt wird, wodurch wir einschätzen können, ob Bullen oder Bären die Kontrolle über den Preis haben.

Die Punkte im obigen Chart stellen die Verteilung zwischen Orders dar, die auf der Geld- bzw. der Briefseite ausgeführt wurden.

 

Auf der Geldseite ausgeführte Orders sind rot; grüne Orders fanden auf der Briefseite statt. Daraus können wir erkennen, ob das Kaufen oder Verkaufen innerhalb eines bestimmten Trends nachlässt. Wenn wir viel Rot in der Nähe der Hochs geballt sehen, könnte der Trend aus Gründen enden, die auf einem Candlestick-Chart unmöglich zu bestimmen sind.

 

Durch den Kontext, den Bookmap uns ermöglicht, auf das Volumen anzuwenden, können wir bestimmte Beobachtungen und Vorhersagen über den weiteren Preisverlauf treffen.

Bookmap hilft uns, die Mechanik der Liquidität auf Mikro- und Makroebene zu verstehen. Die meisten Trader verstehen Liquidität nur auf der Makroebene; mit der Möglichkeit, das DOM auf längere Zeitrahmen anzuwenden, ermöglicht die Heatmap ein umfassenderes Verständnis. Aber welchen praktischen Nutzen hat diese übergeordnete Information? Können wir auf Basis dieser Informationen einen kurzfristigen Daytrade tätigen? Eher unwahrscheinlich.

 

Während das DOM ein grundlegendes Instrument zur Bestimmung der Marktliquidität ist, liefert der Heatmap-Footprint mehr Daten, auf deren Grundlage erfolgreiche Handelsstrategien aufgebaut werden können. Durch den Einsatz modernster Technologie sind Hochfrequenzhändler und Institutionen in der Lage, den Markt zu manipulieren, indem sie Orders ohne Handelsabsicht platzieren. Was auf einem DOM wie ein Unterstützungs- oder Widerstandsniveau aussehen mag, kann in einer schnellen Bewegung durchbrochen werden, weil die Liquidität nie real war.

 

Letztlich bestehen die Hauptziele jedes Traders darin, echte Liquidität zu erkennen, Preisbewegungen vorherzusagen und aus erfolgreichen Trades Gewinne zu erzielen. Dies lässt sich nur mit den richtigen Werkzeugen und einem klaren Verständnis der Daten, die den Markt bewegen, konsequent erreichen.