Was ist Payment for Order Flow (PFOF) und wie kann es Trader beeinflussen?

Payment for Order Flow (PFOF) ist ein Konzept, das durch die jüngsten Gamestop- und Reddit-Geschichten in den Vordergrund gerückt ist.

 

Da die meisten Trader an den Finanzmärkten auf Broker angewiesen sind, um Wertpapiere an bestimmten Börsen zu kaufen oder zu verkaufen, sind diese Brokerhäuser dafür zuständig, die Orders der Trader an die Börsen weiterzuleiten. Payment for Order Flow (PFOF) ist die Vergütung, die ein Broker vom Market Maker dafür erhält, dass er diese Trades an ihn weiterleitet.

 

PFOF ist etwas, worüber sich die meisten Retail-Trader keine Gedanken machen müssen, und es kann sogar als etwas Positives betrachtet werden, da es ihnen Zugang zu günstigerem oder sogar provisionsfreiem Handel verschafft. Dennoch gibt es viel Misstrauen gegenüber PFOF, und es ist tatsächlich in mehreren Ländern verboten, etwa in Kanada, im Vereinigten Königreich und in bestimmten Jurisdiktionen innerhalb Europas.

 

Wenn Sie ein Trader sind, der einen PFOF-Broker in den USA oder Europa nutzt, oder wenn Sie einfach allgemein neugierig auf das Thema sind, dann lesen Sie weiter. Wir behandeln in diesem Artikel die Grundlagen von Payment for Order Flow.

 

 

Order Flow ist im Wesentlichen der Fluss von Orders, die gesendet, modifiziert und storniert werden und mit anderen Orders interagieren, wodurch es zu ausgeführten Transaktionen bzw. Trades kommt. Das ist der Order Flow, und das Verhalten der Interaktionen zwischen den Orders wird durch die Marktmikrostruktur bestimmt.

 

Es kann sich je nach Markt unterscheiden, aber in der Regel wird eine Order, sobald ein Trader sie sendet, über seinen Broker an die Börse weitergeleitet. Wird die Order gegen eine andere Order an der Börse ausgeführt, ist der Trade abgeschlossen, und dies spiegelt sich in seinem Live-PnL und seinem Broker-Kontoauszug wider.

 

 

Für jeden ausgeführten Trade erhalten die Broker einen Bruchteil seines Werts dafür, dass sie die Order an die Börsen der Finanzmärkte weiterleiten.

 

Dabei gibt es zwei wesentliche Punkte.

 

• Der Broker erhält Gebühren

 

 

Trader an einem Finanzmarkt führen ihre Trades mithilfe von Brokern aus. Diese Broker erhalten eine bestimmte Gebühr dafür, dass sie Orders im Namen der Trader platzieren und ausführen. Diese Gebühr ist in der Regel ein fester Betrag oder ein Prozentsatz des Handelswerts, und im Fall von PFOF erhalten sie zusätzlich Gebühren von den Market Makern.

 

• Anforderungen der Aufsichtsbehörden

 

 

In den USA hat die SEC spezifische Anforderungen festgelegt, die erfüllt werden müssen. Erstens müssen die Broker die von den Tradern erhobenen Gebühren gegenüber der SEC offenlegen. Die Broker müssen zudem ihre Geschäftspraktiken und ihre Beziehung zu den Market Makern offenlegen. Dies gilt nur für die USA und kann in anderen Jurisdiktionen etwas anders geregelt sein.

 

 

Obwohl PFOF von vielen Tradern mit Misstrauen betrachtet wird, ist die Realität nicht so einfach. In vielerlei Hinsicht bietet PFOF Tradern, insbesondere Retail-Tradern, einige Vorteile. Wer sich jedoch Sorgen über mögliche manipulative Praktiken macht, fährt womöglich besser damit, einfach Provisionen zu zahlen und PFOF-Broker gänzlich zu meiden.

 

Hier sind 2 Vorteile und 1 Nachteil von PFOF.

 

• Vorteil: Günstigerer Handel

 

 

Payment for Order Flow ermöglicht es den Brokern, Einnahmen zu erzielen, ohne hohe Brokerprovisionen zu berechnen, wodurch die Kosten für die Trader sinken. Dies öffnet den Handel für die breite Öffentlichkeit – es „demokratisiert” das Finanzwesen. Bei kluger Nutzung kann es auch die Profitabilität der Trader steigern, da es die wichtigste Kostenkomponente des Handels erheblich reduziert.

 

• Vorteil: Erhöhte Marktliquidität

 

 

2020 kam ein Bericht der SEC zu dem Ergebnis, dass PFOF die Liquidität erhöht und manchmal sogar bessere Preise für einzelne Trader und Anleger bietet. Da diese Orders direkt an Market Maker gesendet werden, die dem Markt Liquidität zuführen, kann dies zu geringeren Spreads führen. Dies wird zwar von manchen bezweifelt, und dieses konkrete Argument lässt sich nur schwer eindeutig belegen oder widerlegen.

 

• Nachteil: Interessenkonflikte

 

 

Payment for Order Flow kann einen Interessenkonflikt erzeugen, da die Order mitunter zu einem schlechteren Preis ausgeführt wird, als es bei einem anderen Market Maker der Fall gewesen wäre. Dies kann daran liegen, dass die Order vom Broker an den Market Maker weitergeleitet wird, der am meisten für diesen Order Flow bezahlt hat, und dieser sein Inventar verwalten muss. Wenn ein Trade oder eine Reihe von Trades ein ungünstiges Ergebnis für sein Buch zur Folge hätte, kann er den Bid-Ask-Spread für diese bestimmten Trades zu einem weniger vorteilhaften Wert verschieben.

 

 

Wenn Ihnen PFOF wichtig ist und Sie sich entscheiden, mit einem PFOF-Broker zu handeln (oder ihn zu meiden), finden Sie hier eine Liste der beliebtesten Broker, die PFOF nutzen (in den USA).

 

Robinhood

 

Robinhood ist eine Handels- und Investmentplattform, die es Tradern ermöglicht, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, einschließlich komplexer Derivate wie Optionen, über PFOF-Broker. Sie richtet sich an Millennial-Investoren und bietet die Möglichkeit, in mehrere Finanzmärkte zu investieren. Robinhood ist eine gute Wahl für Einsteiger und beliebt wegen seines provisionsfreien Modells.

 

TD Ameritrade

 

TD Ameritrade ist eine Handelsplattform, die es Tradern ermöglicht, in verschiedene Arten von Wertpapieren zu investieren. Sie setzt für einige, aber nicht alle Wertpapiere PFOF-Broker ein. Sie ist eine umfassende und benutzerfreundliche Plattform für Einsteiger und aktive Nutzer.

 

E*Trade

 

E*Trade ist eine der frühesten Plattformen für den Wertpapierhandel in den Vereinigten Staaten. Sie umfasst eine webbasierte und eine App-basierte Plattform, über die Trader in Wertpapiere investieren können. E*Trade bietet zahlreiche Bildungsressourcen, die für Trader, die die Plattform nutzen, hilfreich sein können.

 

Schwab

 

Schwab, auch bekannt als Charles Shwab, ist eine Online-Handelsplattform für Investitionen in Wertpapiere über verschiedene Finanzmärkte hinweg. Sie ist eine der beliebtesten Handelsplattformen für Einsteiger und aktive Nutzer.

 

Wenn Sie PFOF vermeiden möchten, gehören zu den Brokern, die keinen Order Flow verkaufen, unter anderem Interactive Brokers (Pro-Konten), Merrill Edge, Fidelity Investments und Public.com.

 

 

Payment for Order Flow ist nach den jüngsten Gamestop- und Reddit-Geschichten erneut zu einem heiß diskutierten Thema geworden. PFOF verschafft dem Trader einen hochliquiden Markt und günstigere Handelskonditionen. Es kann jedoch auch zu Interessenkonflikten zwischen Market Makern und Brokern führen. Trader sollten daher sorgfältig abwägen, bevor sie sich für oder gegen einen PFOF-Broker entscheiden.

 

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