Liquidez: cómo entender el flujo de órdenes determina el éxito en el trading

La mayoría de los libros y cursos de trading mencionan la liquidez como algo vital para tu operativa. Escucharás a los gurús decir que solo deberías operar en activos líquidos, pero casi nunca explican esto más allá de alguna referencia genérica al volumen medio diario. Entonces, ¿qué es exactamente la liquidez?

 

En pocas palabras, la liquidez se refiere a la capacidad de comprar y vender acciones de un activo sin impactar significativamente su precio (los traders llaman a esto impacto de mercado), minimizando así el riesgo de cada operación. Por ejemplo, es bastante fácil comprar o vender $5M en SPY en comparación con $5M en acciones de una microcap con una capitalización de mercado de apenas $200M. Esto se debe a que los traders están dispuestos a comprar millones de acciones de SPY a precios de mercado en cualquier momento. Para acceder a esa cantidad de acciones en una empresa de menor capitalización, tienes que comprar con una prima o vender con un descuento.

El diagrama de arriba muestra una cantidad limitada de contratos en cada precio.

 

Si tienes 2.000 contratos para vender, no podrás venderlos de inmediato al precio de mercado actual. Si necesitas deshacerte de los contratos de inmediato, tendrás que vender con descuento. Como puedes ver, los compradores en los precios mostrados están dispuestos a comprar unos 2.000 contratos dentro de un rango de precios relativamente amplio, con gran parte de la liquidez concentrada hacia los precios más bajos.

 

¿Qué tal un ejemplo de la vida real? Es el día 28 del mes. El alquiler vence el día 1 y te faltan $800. Desesperado, recurres a vender una posesión preciada: tu Fender Stratocaster fabricada en Estados Unidos. Con un valor de $800 en el mercado de segunda mano, seguramente esta sea tu boleto para pagar el alquiler, ¿verdad?

 

El problema es que solo tienes dos días para venderla, exclusivamente en tu mercado local. ¿Cuántos compradores de una guitarra eléctrica cara hay en tu pequeña zona suburbana con solo dos días de aviso? Entre esos pocos, ¿alguno estará dispuesto a pagar el precio de mercado completo? En esta situación, tienes que recurrir a un descuento porque no tienes el lujo de esperar pacientemente a que alguien compre al valor de mercado completo.

 

Entender la liquidez es vital para el éxito en el trading, entonces, ¿cómo podemos aprovecharla para obtener ganancias?

 

Ahora que hemos explorado la liquidez en un sentido macro, debemos profundizar en los detalles micro para ver cómo podemos aprovecharla a nuestro favor. Entender y utilizar la liquidez no termina con la elección de activos líquidos; de hecho, ahí es donde empieza.

 

Las operaciones basadas en liquidez aprovechan el flujo de órdenes que mueve el precio de la acción. Dado que podemos ver claramente las órdenes enviadas al mercado, cabría esperar que podamos identificar razonablemente dónde están la oferta y la demanda. En un mundo ideal, cualquier desequilibrio en la oferta y la demanda de acciones sería un predictor infalible del movimiento del precio. Sin embargo, no todas estas órdenes son lo que parecen: muchas de ellas ni siquiera tienen la intención de ejecutarse.

 

En este clima de trading de alta frecuencia, hay muchas órdenes que en realidad no tienen la intención de ejecutarse, utilizadas por HFTs y traders algorítmicos por múltiples razones. Para nuestros propósitos, llamaremos a estas órdenes “falsas”.

 

Hasta ahora, no ha existido un método confiable para distinguir estas órdenes “falsas” de las órdenes colocadas por traders reales con la intención de comprar y vender acciones de verdad. El software de Bookmap ofrece una solución única y eficaz para este problema.

 

Bookmap registra y grafica cada orden del DOM en un mapa de calor, lo que nos permite hacer seguimiento de las órdenes que se cancelan cuando el mercado intenta operar con ellas, y de las órdenes que realmente tienen la intención de ejecutarse.

Observa el gráfico de arriba. Bookmap utiliza un mapa de calor con escala de colores para mostrar la cantidad de liquidez en un nivel de precio determinado. Cuanto más roja sea la barra, más acciones/contratos estaban en el libro de órdenes en ese nivel, esperando a ser negociados. La coloración del mapa de calor muestra la liquidez a través de un rango de color general, o temperatura, que va del azul oscuro al rojo saturado. Siguiendo este mapa de calor, podemos observar algunas tendencias importantes, como los niveles de precio donde se encuentran los traders reales.

En el panorama actual del trading de corto plazo, la mayoría de los traders utilizan el DOM (profundidad de mercado) para colocar sus operaciones. Sin embargo, muchos han descartado la visualización de liquidez en el DOM, asumiendo que la mayoría de las órdenes listadas no tienen intención de ejecutarse.

Si bien todos somos conscientes de estas ofertas que intentan “maquillar la cinta”, hay muchas órdenes reales que ofrecen información valiosa sobre hacia dónde podría negociarse el mercado a continuación. Esas órdenes permanecen en el libro, esperando ser ejecutadas en un nivel específico. Sin embargo, a menudo se pierden en medio del volumen masivo de órdenes colocadas por los HFTs, lo que hace difícil -si no imposible- que los humanos les sigamos la pista de manera consistente.

Los gráficos de arriba muestran un gran ejemplo de liquidez sin intención real de ejecutarse. Vemos un nivel de alta liquidez, indicado por una barra de color blanco/amarillo brillante. A medida que el precio sube hasta ese nivel de alta liquidez, vemos que las ofertas desaparecen rápidamente. Esas órdenes, ya fueran colocadas por un algoritmo o por un trader humano, no tenían una intención real de ejecutarse a ese precio. Solo una fracción de las órdenes mostradas se ejecutó realmente, por lo que al precio le costó atravesar ese nivel, algo que muchos, al observar el DOM, podrían haber identificado erróneamente como un nivel de resistencia importante.

Los ejemplos anteriores son de liquidez real. Como podemos ver, el nivel de $122.65 tiene un alto nivel de liquidez, marcado por la barra de color naranja brillante. A medida que el precio comienza a negociarse hasta ese nivel, pocas (si acaso alguna) de las órdenes son retiradas del libro. Esta es la diferencia clave entre un nivel de resistencia verdadero y un nivel de resistencia aparente causado por una masa de órdenes sin intención de ejecutarse. El nivel de $122,65 fue rechazado, ya que no había suficiente demanda a ese precio para igualar la oferta correspondiente. Por otro lado, en el ejemplo anterior de liquidez “falsa” sin intención de ejecutarse, al precio le costó muy poco atravesar el aparente nivel de “resistencia”, que en realidad no existía.

 

¿Prefieres el video? Aquí tienes una explicación visual de la liquidez real vs. falsa:

Quienes se han formado en análisis técnico clásico conocen los fundamentos de una tendencia: una serie de máximos y mínimos crecientes en un movimiento alcista, y viceversa en uno bajista. También queremos ver el volumen creciente en los máximos a medida que la oferta se toma agresivamente, y un volumen menor en los mínimos mientras la demanda se mantiene firme.

 

Un gráfico de velas básico puede mostrarte máximos y mínimos, pero no te permite ver realmente lo que ocurre en la microestructura del mercado. Bookmap nos permite ver si la mayor parte del volumen se está negociando en la demanda o en la oferta, lo que nos permite evaluar si los alcistas o los bajistas tienen el control del precio.

Los puntos en el gráfico de arriba representan la distribución entre las órdenes ejecutadas en la demanda (bid) frente a la oferta (offer).

 

Las órdenes ejecutadas en la demanda son rojas; las órdenes verdes se ejecutaron en la oferta. A partir de esto, podemos ver si la compra o la venta se están desacelerando dentro de una tendencia determinada. Si vemos mucho rojo agrupado cerca de los máximos, la tendencia podría estar terminando por razones imposibles de determinar en un gráfico de velas.

 

Utilizando el contexto que Bookmap nos permite aplicar al volumen, podemos hacer ciertas observaciones y predicciones sobre el precio a futuro.

Bookmap nos ayuda a comprender la mecánica de la liquidez a nivel micro y macro. La mayoría de los traders solo entienden la liquidez a nivel macro; con la opción de aplicar el DOM a marcos temporales más largos, el mapa de calor permite una comprensión mucho más completa. Pero ¿qué utilidad práctica tiene esa información de alto nivel? ¿Podemos hacer una operación intradía de corto plazo basándonos en esta información? Es poco probable.

 

Si bien el DOM es un instrumento básico para determinar la liquidez del mercado, la huella del mapa de calor proporciona más datos sobre los cuales se pueden construir estrategias de trading exitosas. Aprovechando la tecnología más avanzada, los traders de alta frecuencia y las instituciones pueden manipular el mercado colocando órdenes sin intención de ejecutarse. Lo que puede parecer un nivel de soporte o resistencia en un DOM puede ser eliminado en un movimiento rápido porque la liquidez nunca fue real.

 

En última instancia, los principales objetivos de todo trader son ver la liquidez real, predecir el movimiento del precio y obtener ganancias de operaciones exitosas. Esto solo se puede lograr de manera consistente con las herramientas adecuadas y una comprensión clara de los datos que mueven el mercado.