¿Qué es el pago por flujo de órdenes (PFOF) y cómo puede afectar a los traders?

El pago por flujo de órdenes (Payment for Order Flow, PFOF) es un concepto que cobró protagonismo con las recientes historias de Gamestop y Reddit.

 

Dado que la mayoría de los traders en los mercados financieros necesitan brókers para comprar o vender valores en determinadas bolsas, estas firmas de corretaje son responsables de dirigir las órdenes de los traders hacia las bolsas. El pago por flujo de órdenes (PFOF) es la compensación que recibe el bróker por parte del creador de mercado por dirigirle estas operaciones.

 

El PFOF no es algo por lo que la mayoría de los traders minoristas deban preocuparse, e incluso podría considerarse algo positivo, ya que les da acceso a un trading más económico o incluso libre de comisiones. Dicho esto, existe mucha desconfianza en torno al PFOF, y de hecho está prohibido en varios países, como Canadá, el Reino Unido y ciertas jurisdicciones dentro de Europa.

 

Si eres un trader que utiliza un bróker con PFOF en Estados Unidos o Europa, o simplemente sientes curiosidad por el tema en general, sigue leyendo. En este artículo cubriremos los conceptos básicos del pago por flujo de órdenes.

 

 

El flujo de órdenes es esencialmente el flujo de órdenes enviadas, modificadas y canceladas, que interactúan con otras órdenes y dan como resultado transacciones u operaciones ejecutadas. Esto es el flujo de órdenes, y el comportamiento de las interacciones entre órdenes está determinado por la microestructura del mercado.

 

Puede variar según el mercado, pero por lo general, cuando un trader envía una orden, esta se transmite a la bolsa a través de su bróker. Si la orden se ejecuta contra otra orden en la bolsa, la operación queda completa y esto se reflejará en su PnL en tiempo real y en el estado de cuenta de su bróker.

 

 

Por cada operación ejecutada, los brókers reciben una fracción de su valor por dirigir la orden hacia las bolsas en los mercados financieros.

 

Esto tiene dos aspectos.

 

• El bróker recibe comisiones

 

 

Los traders en un mercado financiero ejecutan sus operaciones con la ayuda de brókers. Estos brókers reciben una comisión específica por colocar y ejecutar órdenes en nombre de los traders. Esta comisión suele ser un monto fijo o un porcentaje del valor de la operación, y en el caso del PFOF, también reciben pagos por parte de los creadores de mercado (market makers).

 

• Requisitos de los organismos reguladores

 

 

En Estados Unidos, la SEC ha establecido requisitos específicos que deben cumplirse. En primer lugar, los brókers deben divulgar ante la SEC las comisiones que cobran a los traders. Los brókers también deben divulgar sus políticas de práctica y su relación con los creadores de mercado. Esto es relevante únicamente para Estados Unidos y puede variar ligeramente en otras jurisdicciones.

 

 

Aunque muchos traders ven el PFOF con recelo, la realidad no es tan simple. En muchos sentidos, el PFOF ofrece varios beneficios a los traders, especialmente a los minoristas. Sin embargo, para quienes les preocupan las posibles prácticas manipulativas, puede ser mejor simplemente pagar comisiones y evitar por completo a los brókers que utilizan PFOF.

 

Aquí hay 2 ventajas y 1 desventaja del PFOF.

 

• Ventaja: Trading más económico

 

 

El pago por flujo de órdenes permite a los brókers generar ingresos sin cobrar altas comisiones de intermediación, lo que reduce el costo asumido por los traders. Esto abre el trading al público en general: “democratiza” las finanzas. Si se utiliza sabiamente, también puede aumentar la rentabilidad de los traders, ya que reduce enormemente el principal costo del trading.

 

• Ventaja: Mayor liquidez de mercado

 

 

En 2020, un informe de la SEC determinó que el PFOF aumentaba la liquidez e incluso, en ocasiones, ofrecía mejores precios para traders e inversores individuales. Dado que estas órdenes se envían directamente a los creadores de mercado que aportan liquidez al mercado, esto puede traducirse en spreads más reducidos. Aunque esto es objeto de debate por parte de algunos, y este argumento en particular es difícil de demostrar en un sentido u otro.

 

• Desventaja: Conflictos de interés

 

 

El pago por flujo de órdenes puede generar un conflicto de interés, ya que a veces la orden puede ejecutarse a un precio peor que si la hubiera ejecutado un creador de mercado diferente. Esto puede ocurrir porque el bróker dirige la orden hacia el creador de mercado que pagó más por ese flujo de órdenes, y este tiene un inventario que gestionar. Si una operación o un lote de operaciones pudiera generar un resultado adverso para su book, podrían modificar el spread bid-ask a uno menos favorable para esa(s) operación(es) en particular.

 

 

Si el PFOF es importante para ti y decides operar con (o evitar) un bróker que lo utiliza, aquí tienes una lista de los brókers más populares que usan PFOF (en Estados Unidos).

 

Robinhood

 

Robinhood es una plataforma de trading e inversión que permite a los traders comprar o vender valores, incluidos derivados complejos como las opciones, a través de brókers que utilizan PFOF. Está enfocada en inversores millennials y ofrece la posibilidad de invertir en múltiples mercados financieros. Robinhood es una buena opción para principiantes y es popular por su modelo de comisión cero.

 

TD Ameritrade

 

TD Ameritrade es una plataforma de trading que permite a los traders invertir en distintos tipos de valores. Incorpora brókers que utilizan PFOF para algunos valores, pero no para todos. Es una plataforma completa y fácil de usar tanto para principiantes como para usuarios activos.

 

E*Trade

 

E*Trade es una de las primeras plataformas para operar con valores en Estados Unidos. Incorpora una plataforma web y una aplicación para que los traders inviertan en valores. E*Trade ofrece muchos recursos educativos que pueden ser útiles para los traders que utilizan la plataforma.

 

Schwab

 

Schwab, también conocida como Charles Shwab, es una plataforma de trading en línea para invertir en valores en distintos mercados financieros. Es una de las plataformas de trading más populares tanto para principiantes como para usuarios activos.

 

Si deseas evitar el PFOF, entre los brókers que no venden su flujo de órdenes se encuentran Interactive Brokers (cuentas pro), Merrill Edge, Fidelity Investments y Public.com.

 

 

El pago por flujo de órdenes se ha convertido nuevamente en un tema candente tras las recientes historias de Gamestop y Reddit. El PFOF ofrece al trader un mercado muy líquido y tarifas de trading más económicas. Sin embargo, también puede generar conflictos de interés entre los creadores de mercado y los brókers. Por lo tanto, los traders deben reflexionar cuidadosamente sobre el PFOF antes de decidir a favor o en contra de un bróker que lo utilice.

 

Bookmap no es un bróker, sino una plataforma de trading a la que puedes conectar tu bróker o exchange, viendo todo el flujo de órdenes disponible bajo el capó. Puedes probarla gratis hoy mismo. Haz clic aquí para empezar.