A maioria dos livros e cursos sobre trading mencionam a liquidez como algo essencial para suas operações. Você ouvirá gurus dizendo que só deve operar ativos líquidos, mas raramente explicam além de uma referência genérica ao volume médio diário. Então, o que exatamente é liquidez?

Em resumo, liquidez se refere à capacidade de comprar e vender ações de um ativo sem impactar significativamente seu preço (os traders chamam isso de impacto de mercado), minimizando assim o risco de cada operação. Por exemplo, é relativamente fácil comprar ou vender US$ 5 milhões em SPY em comparação com US$ 5 milhões em ações de uma empresa de microcapitalização com um valor de mercado de apenas US$ 200 milhões. Isso acontece porque há traders dispostos a comprar milhões de ações de SPY a preços de mercado a qualquer momento. Já para obter essa quantidade de ações em uma empresa de menor capitalização, você precisaria comprar pagando um prêmio ou vender com desconto.

O diagrama acima mostra uma quantidade limitada de contratos em cada preço.

Se você tem 2.000 contratos para vender, não poderá vendê-los imediatamente pelo preço atual de mercado. Se precisar se desfazer dos contratos imediatamente, terá que vendê-los com desconto. Como pode ver, os compradores nos preços exibidos estão dispostos a comprar cerca de 2.000 contratos dentro de uma faixa relativamente ampla de preços, com grande parte da liquidez concentrada nos preços mais baixos.

E quanto a um exemplo da vida real? É dia 28 do mês. O aluguel vence no primeiro dia e você está com um déficit de $800. Desesperado, você recorre à venda de uma posse valiosa: sua Fender Stratocaster americana. No mercado de usados, ela vale $800. Com certeza essa é sua chance de pagar o aluguel, certo?

O problema é que você tem apenas dois dias para vendê-la exclusivamente em sua região. Quantos compradores de uma guitarra elétrica cara existem em sua pequena área suburbana com um aviso de apenas dois dias? Entre esses poucos, algum estará disposto a pagar o preço total de mercado? Nessa situação, você precisará vender com desconto, pois não tem o luxo de esperar pacientemente por um comprador disposto a pagar o valor total.

Compreender a liquidez é essencial para o sucesso no trading. Então, como podemos usá-la para obter lucros?

Agora que exploramos a liquidez em um sentido macro, precisamos mergulhar nos detalhes micro para ver como podemos explorá-la a nosso favor. Compreender e utilizar a liquidez não termina na escolha de ativos líquidos; na verdade, é aí que tudo começa.

Operações baseadas em liquidez aproveitam o fluxo de ordens que movimenta o preço das ações. Como podemos ver claramente as ordens sendo enviadas ao mercado, também podemos identificar razoavelmente onde estão a oferta e a demanda. Em um mundo ideal, qualquer desequilíbrio na oferta e na demanda de ações seria um indicador infalível da movimentação dos preços. No entanto, nem todas essas ordens são o que parecem: muitas delas nem sequer são intencionadas para negociação.

No ambiente de trading de alta frequência, há muitas ordens que não têm real intenção de serem executadas, sendo utilizadas por HFTs e traders algorítmicos por diversas razões. Para nossos propósitos, chamaremos essas de “ordens falsas”.

Até agora, não havia um método confiável para diferenciar essas “ordens falsas” das ordens colocadas por traders reais, que de fato desejam comprar e vender ações. O software Bookmap oferece uma solução única e eficaz para esse problema.

O Bookmap registra e plota cada ordem do DOM em um heatmap, permitindo que acompanhemos as ordens que são canceladas assim que o mercado tenta negociá-las, e as ordens que realmente têm intenção de serem executadas.

Observe o gráfico acima. O Bookmap utiliza um heatmap com escala de cores para exibir a quantidade de liquidez em um determinado nível de preço. Quanto mais vermelha a barra, mais ações/contratos estavam no livro de ordens naquele nível, aguardando para serem negociados. A coloração do heatmap exibe a liquidez através de uma escala de cores geral, ou temperatura, que vai do azul escuro ao vermelho saturado. Ao acompanhar esse heatmap, podemos observar algumas tendências importantes, como os níveis de preço onde os traders reais estão.

No cenário atual de trading de curto prazo, a maioria dos traders utiliza o DOM (Depth of Market) para executar suas operações. No entanto, muitos desconsideram a exibição de liquidez no DOM, assumindo que a maioria das ordens listadas não tem intenção real de serem negociadas.

Embora todos estejamos cientes dessas ofertas que tentam “pintar o tape”, há muitas ordens reais que oferecem insights valiosos sobre onde o mercado pode negociar a seguir. Essas ordens permanecem no livro, aguardando para serem executadas em um nível específico. No entanto, elas frequentemente se perdem em meio ao enorme volume de ordens colocadas por HFTs, o que torna difícil—se não impossível—para nós, humanos, acompanhá-las de forma consistente.

Os gráficos acima mostram um excelente exemplo de liquidez sem intenção real de negociação. Observamos um nível de alta liquidez, indicado por uma barra branca/amarela brilhante. À medida que o preço sobe para esse nível de alta liquidez, vemos as ofertas desaparecerem rapidamente. Essas ordens, sejam colocadas por um algoritmo ou por um trader humano, não tinham intenção real de serem executadas nesse preço. Apenas uma fração das ordens exibidas foi realmente executada, tornando difícil a passagem do preço por esse nível, que muitos traders observando o DOM podem ter erroneamente identificado como um grande nível de resistência.

Os exemplos acima mostram liquidez real. Como podemos ver, o nível de $122,65 apresenta um alto nível de liquidez, marcado pela barra laranja brilhante. À medida que o preço começa a subir para esse nível, poucas (se houver) ordens são removidas do livro. Essa é a principal diferença entre um verdadeiro nível de resistência e um nível de resistência aparente causado por uma grande quantidade de ordens sem intenção real de negociação. O nível de $122,65 foi rejeitado, pois não havia demanda suficiente nesse preço para corresponder à oferta existente. Por outro lado, no exemplo de “falsa” liquidez sem intenção de negociação mencionado acima, o preço teve pouca dificuldade em ultrapassar o aparente nível de ‘resistência’, que na realidade não existia.

Prefere um vídeo? Aqui está uma explicação visual sobre liquidez real vs. falsa liquidez:

Aqueles treinados na análise técnica clássica conhecem os princípios básicos de uma tendência: uma sequência de topos e fundos ascendentes em uma tendência de alta, e o oposto em uma tendência de baixa. Também queremos observar um aumento no volume nos topos, à medida que as ofertas são consumidas de forma agressiva, e um volume menor nos fundos, quando os lances são sustentados.

Um gráfico de velas básico pode mostrar os topos e fundos, mas não permite enxergar a microestrutura do mercado. O Bookmap nos permite ver se o maior volume está sendo negociado no bid ou na oferta, ajudando-nos a avaliar se os compradores (bulls) ou vendedores (bears) estão no controle do preço.

Os pontos no gráfico acima representam a distribuição entre as ordens executadas no bid e na oferta.

As ordens executadas no bid são vermelhas; as ordens verdes ocorreram na oferta. A partir disso, podemos identificar se a compra ou a venda está desacelerando dentro de uma determinada tendência. Se observarmos muitas marcações vermelhas próximas aos topos, isso pode indicar que a tendência está chegando ao fim—algo impossível de determinar apenas com um gráfico de velas.

Com o contexto que o Bookmap nos permite aplicar ao volume, podemos fazer certas observações e previsões sobre os movimentos futuros do preço.

O Bookmap nos ajuda a compreender a mecânica da liquidez nos níveis micro e macro. A maioria dos traders entende a liquidez apenas no nível macro; com a opção de aplicar o DOM a prazos mais longos, o heatmap permite uma compreensão mais abrangente. Mas qual é a utilidade prática dessas informações de alto nível? Podemos fazer um trade de curto prazo com base nessas informações? Pouco provável.

Embora o DOM seja um instrumento básico para determinar a liquidez do mercado, a pegada do heatmap fornece mais dados sobre os quais estratégias de trading bem-sucedidas podem ser construídas. Utilizando a tecnologia mais avançada, traders de alta frequência e instituições conseguem manipular o mercado colocando ordens sem intenção de negociação. O que pode parecer um nível de suporte ou resistência no DOM pode ser eliminado rapidamente porque a liquidez nunca foi real.

No final das contas, os principais objetivos de todo trader são enxergar a liquidez real, prever o movimento dos preços e lucrar com operações bem-sucedidas. Isso só pode ser alcançado de forma consistente com as ferramentas certas e uma compreensão clara dos dados que movem o mercado..