Was ist die Random-Walk-Theorie im Trading?

 

Wer die Märkte schon eine Weile beobachtet, dem sind sicher die verschiedenen Zyklen und Muster aufgefallen, denen die unterschiedlichen Anlageklassen zu folgen scheinen. Diese Suche nach den Geheimnissen hinter diesem Verhalten bildet die Grundlage der meisten technischen Indikatoren.

 

Natürlich machen die epischen Geschichten erfolgreicher Investoren oder Trader, denen es gelang, künftige Kursbewegungen für enorme Gewinne vorherzusagen, das Studium von Preisbewegungen umso attraktiver.

Doch an Kritik mangelt es nicht, insbesondere aus akademischen Kreisen.

 

Die Random-Walk-Theorie geht davon aus, dass alle Kursschwankungen voneinander unabhängig sind und es somit unmöglich ist, die künftige Richtung vorherzusagen. Schauen wir uns diese Theorie genauer an, betrachten ihre Annahmen, wie sie in Ihrer Handelsstrategie eingesetzt werden kann, und einige der Kritikpunkte an der Theorie selbst.

 

 

In der Mathematik beschreibt ein Random Walk einen definierten Pfad, der aus einer Reihe aufeinanderfolgender Schritte besteht, die zufällig im mathematischen Raum verteilt sind.

 

Auf einem Zahlenstrahl mit mehreren ganzen Zahlen können wir uns beispielsweise mit gleicher Wahrscheinlichkeit vor- und zurückbewegen, da sich jeder Schritt um +1 oder -1 verändert.

 

Wird dieses Konzept auf die Welt der Aktien und Derivate übertragen, besagt es schlicht, dass die historischen Kursbewegungen und Trends eines bestimmten Vermögenswerts nicht zur Vorhersage künftiger Preise herangezogen werden können, da sie unabhängig sind und einem unvorhersehbaren Pfad folgen.

Darüber hinaus besagt diese Theorie:

 

• Technische Indikatoren gelten als unzuverlässig, da Kursschwankungen zufällig sind
• Sie untergräbt das Konzept der Fundamentalanalyse aufgrund der Gefahr von Fehlinterpretationen und unvorhergesehenen Ereignissen
• Sie besagt, dass ein Trader am Markt nur gewinnen kann, wenn er bereit ist, inmitten der Marktunsicherheit ein zusätzliches Risiko einzugehen

 

Burton Malkiel entwickelte die Theorie in seinem 1973 erschienenen Buch „A Random Walk Down Wall Street“. Dieses Buch führt die Hypothese ein, dass effiziente Märkte zufällig sind. Versuchen wir zu verstehen, was das bedeutet.

 

Die Effizienzmarkthypothese

 

Die EMH (Effizienzmarkthypothese) ist eine frühere Theorie, die von Professor William Sharp entwickelt wurde. Diese Hypothese besagt, dass die Preise von Vermögenswerten alle öffentlich verfügbaren Informationen sowie die Erwartungen des Marktes widerspiegeln. Das bedeutet, dass die aktuellen Preise die beste Annäherung an den Wert eines Vermögenswerts darstellen und es daher praktisch unmöglich wäre, eine wie auch immer geartete Fehlbewertung dauerhaft auszunutzen.

 

Die Idee effizienter Märkte besagt außerdem, dass:

 

• In der Regel alle Vermögenswerte zu ihrem fairen Wert bzw. Gleichgewichtspreis gehandelt werden
• Vermögenswerte nur auf neue Informationen reagieren, die sich sofort im Preis widerspiegeln

 

Die vermeintlich unmöglichen Renditen legendärer Investoren und Trader wie Warren Buffet oder George Soros dienen als Beweis dafür, dass die EMH möglicherweise nicht ganz korrekt ist.

 

Eine grundsätzliche Ablehnung der Wirksamkeit verschiedener technischer Indikatoren und der Fundamentalanalyse hat naturgemäß zu mehreren Gegenreaktionen und Kritikpunkten an der Random-Walk-Theorie geführt, insbesondere von Seiten der Marktpraktiker.

 

Zu den Belegen gegen die Markteffizienz zählen unter anderem:

 

Autokorrelation

 

Manchmal erleben Märkte Phasen mit trendförmigen Kursbewegungen, was in der Statistik als Autokorrelation bezeichnet wird. Dieses mathematische Renditemodell zeigt, dass es in den Preisen von Vermögenswerten durchaus Trends gibt. Befindet sich ein Finanzinstrument in einem solchen Trendumfeld, erhöhen höhere Preise heute die Wahrscheinlichkeit noch höherer Preise morgen.

 

Dies wird in der Regel durch renditejagende Marktteilnehmer verursacht, die aufgrund von Liquiditätsengpässen oder anderen Faktoren wie Regulierung oft nur langsam auf neue Marktinformationen reagieren.

 

Dies beweist somit, dass die Effizienzmarkthypothese nicht immer gültig ist, und dass der Markt zwar häufig zu einem Gleichgewichtspreis handelt, die Preise neue Marktinformationen jedoch manchmal nur verzögert widerspiegeln, was bedeutet, dass der Markt weder zufällig noch effizient ist.

 

Mean Reversion

 

Die Preise von Vermögenswerten schwanken ständig. In manchen Fällen, oft aufgrund einer Phase autokorrelierter Renditen (wie oben beschrieben), kann ein Vermögenswert weit von seinem Mittelwert entfernt gehandelt werden.

 

Die Mean-Reversion-Theorie besagt, dass sich der historische Langzeittrend durchsetzt und jede extreme Preisabweichung von dieser Spanne letztlich wieder zum Mittelwert zurückkehrt.

 

Die Standardabweichung wird häufig für Mean-Reversion-Strategien verwendet und kann auch zur Risikomessung herangezogen werden.

 

 

Fat Tails

 

Ein Fat Tail bezeichnet das extreme Ende einer Wahrscheinlichkeitsverteilung und sagt eine Kursbewegung von drei oder mehr Standardabweichungen voraus. Fat Tails treten meist in Zeiten von Marktstress auf, können aber auch bei hyperbolischen Bullenmärkten vorkommen.

 

Die historischen Belege für Fat Tails, die bei den meisten Vermögenswerten zu beobachten sind, liefern einen weiteren Beweis dafür, dass Märkte keinem Random Walk folgen – zumindest nicht die ganze Zeit.

 

 

Es ist eine Tatsache, dass an den Märkten nur der besonnene, gebildete und informierte Trader erfolgreich sein wird.

 

Die Kenntnis der Random-Walk-Theorie kann helfen zu verstehen, dass Märkte häufig unterschiedliche Phasen oder Zyklen durchlaufen.

 

Schauen wir uns an, wie man unter Berücksichtigung der Random-Walk-Theorie handelt.

 

Einen wahrscheinlichkeitsbasierten Ansatz verfolgen

 

Märkte können unberechenbar sein. Märkte sind, ebenso wie das Leben, so beschaffen, dass man nie weiß, was als Nächstes kommt. Der Preis eines Vermögenswerts kann aufgrund neuer Entwicklungen oder Informationen einbrechen oder in die Höhe schießen, häufig ausgelöst durch exogene Ereignisse.

 

Deshalb sollten Sie beim Trading stets eine wahrscheinlichkeitsbasierte Denkweise beibehalten. Es kann hilfreich sein, sich Folgendes zu merken:

 

• Manchmal kann der Markt „zufällig“ sein
• Selbst wenn Ihre Strategie einen Vorteil (Edge) bietet, können Verluste auftreten
• Es ist völlig normal, Verlusttrades zu haben, und manche Strategien sind selbst bei einer extrem niedrigen durchschnittlichen Trefferquote profitabel

 

Verlusttrades akzeptieren

 

Nicht alle Marktteilnehmer sind Spekulanten, insbesondere nicht an den Derivatemärkten. Unabhängig von den Zielen eines einzelnen Marktteilnehmers ist es jedoch eine Tatsache, dass Märkte ein Nullsummenspiel sind: Für jeden Gewinntrade muss es auf der anderen Seite der Transaktion einen Verlierer geben.

 

Was einen Anfänger von einem erfahrenen Trader unterscheidet, ist, dass seine Erwartungen fest in der Realität verankert sind.

 

Kein erfahrener Trader geht einen Trade ein, ohne zuvor das Einzige berechnet zu haben, das er kontrollieren kann: die potenziellen Abwärtsrisiken. Um die Gewinne kümmert sich der Markt von selbst.

 

Mit der Zeit lernt ein engagierter Trader auch, zwischen Objektivität und Emotion zu unterscheiden. Verlusttrades zu akzeptieren ist der erste Schritt auf dem Weg zu einer profitablen und nachhaltigen Handelsstrategie.

 

Die Chancen zu Ihren Gunsten verschieben

 

Märkte enthalten viel Rauschen, das oft als „Zufälligkeit“ wahrgenommen wird. Es ist die Aufgabe des Traders, das Signal vom Rauschen zu trennen. Das ist jedoch nicht immer einfach, da sich Ereignisse schnell entwickeln können. Dies führt zu Verlusten, während der Trader seine Hypothese testet.

 

Als disziplinierter und informierter Trader können Sie die Chancen jedoch durchaus zu Ihren Gunsten verschieben und so das Risiko mangelnder Disziplin und außer Kontrolle geratener Trades verringern. Die besten Trader tun stets Folgendes:

 

• Sie setzen bei jedem Trade strategisch Stop-Losses ein
• Sie kennen ihre genauen Ein- und Ausstiegspunkte
• Sie sind diszipliniert, konsequent und halten sich an ihren Handelsplan

 

Wenn Sie sich diese einfachen Punkte vor Augen halten, erhöht das Ihren Vorteil und bewahrt Sie davor, der natürlichen Zufälligkeit der Märkte zum Opfer zu fallen.

 

 

Geld an den Finanzmärkten zu verdienen ist nicht einfach. Das Wissen um das Marktverhalten kann Ihnen jedoch eine faire Chance verschaffen.

 

Die Random-Walk-Theorie geht davon aus, dass Kursbewegungen völlig zufällig sind und ein Marktteilnehmer nur dann eine Chance hat, den Markt zu übertreffen, wenn er ein zusätzliches Risiko eingeht.

 

Natürlich zieht diese Theorie zahlreiche Kritikpunkte nach sich, mit verblüffenden Ergebnissen mancher Trader, die das Gegenteil nahelegen, sowie mit Konzepten aus der Statistik wie Autokorrelation, Mean Reversion und Fat Tails.

 

Dennoch sollten Sie als Trader stets im Hinterkopf behalten, dass der Markt manchmal zufällig sein kann, und ausschließlich mit einem wahrscheinlichkeitsbasierten Ansatz handeln.

 

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